机构：西部证券辉煌配资
研究员：刘博/滕朱军/李柔璇
【核心结论】我们预计2025-2027 公司归母净利润分别为0.59、0.87、1.17亿元，随着蜀道集团入主辉煌配资解决历史包袱以及多龙铜矿开发进程推进，首次覆盖，我们给予“增持”评级。
【报告亮点】市场普遍认为宏达股份为传统锌冶炼及磷肥企业，受限于行业周期性波动。但是我们有不一样的观点，随着蜀道集团入主，公司作为集团旗下有色和磷化工上市平台，未来或承担相关资产的整合任务，有望打开远期成长空间。
【主要逻辑】
国资入主，公司正步入全新发展阶段。2024 年5 月，宏达集团、宏达实业、管理人与蜀道集团正式签署重整投资协议，2024 年9 月公司控股股东由四川宏达实业变更为蜀道投资集团，公司实际控制人变更为四川省国资委。
2024 年12 月，宏达实业收到什邡法院《民事裁定书》，裁定终结宏达集团、宏达实业破产程序。公司控股股东蜀道集团资金实力雄厚，预计未来将帮助宏达股份实现华丽转身，同时集团也拥有丰富的铜、磷、钒钛磁铁钾等金属品种，公司作为蜀道旗下有色和磷化工上市平台，未来或承担相关资产的整合任务，有望打开远期成长空间。
多龙铜矿：公司有望借力多龙铜矿打造全新增长极。目前上市公司直接持有多龙矿业30%权益，控股股东蜀道集团通过宏达集团间接持股 40%股份。
据《西藏自治区改则县多龙矿区铜矿矿产资源开发利用方案》，该矿资源量铜金属量为691 万吨，金金属量302.5 吨，银金属量1757.51 吨，设计生产规模为7500 万t/a，折合年产能铜金属量约30 万吨，金9 吨，银13 吨，借力多龙铜矿，公司有望打造全新增长极。
风险提示：价格波动风险、在建项目进度不达预期、安全环保管理风险、经营风险。
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